謹慎看待玻璃走高行情
發布時間：2017-07-20 11:00:00
終端需求并沒有實質啟動
最近玻璃現貨市場表現強勁，特別是8月12日之后各地紛紛調漲價格，大有旺季來臨的之勢。但實際上，當前玻璃工廠漲價更多是為了烘托現貨市場氣氛，刺激下游貿易商和加工廠提貨熱情，終端旺季需求并沒有實質啟動。盡管沙河玻璃現貨價格創出年內新高，但是高升水制約期貨跟漲現貨，加之部分宏觀數據回落，玻璃下方空間要顯著大于上行空間。
高升水制約期貨上行
8月12日，中國建筑玻璃與工業玻璃協會召開上半年平板玻璃行業運行分析會，會議提議未來一個月各地平板玻璃現貨價格上調10元/重箱，對應200元/噸。自8月12日開始，華東、沙河、華中已經開始第一輪漲價，漲價幅度在10—60元/噸不等。值得注意的是，8月以來，玻璃基準交割地沙河現貨價格已經有60元/噸左右的漲幅。
今年上半年現貨市場整體走勢好于預期，因此玻璃工廠、貿易商對旺季充滿期待，工廠漲價后提振了貿易商的拿貨熱情，工廠庫存成功地轉移到下游貿易商。不過，從行業整體庫存的變動看，旺季還未真正來臨，庫存只是轉移并未真正被終端消化。
根據中國玻璃期貨網的統計，上周玻璃工廠庫存小幅下降0.4%，結束連續6周庫存上漲之勢，但庫存下降幅度不大。而從年度角度看，目前工廠庫存較去年同期高3.8%，且去年玻璃工廠從7月初開始去庫存，比今年要早一個半月，去年7月的有效去庫存使得去年8、9月沙河現貨價格上漲200元/噸。今年去庫存要晚于去年，下游需求尚未有效啟動，且下游加工廠還面臨環保壓力，以目前的市場情況看一個月漲價200元/噸的目標很難實現。今年沙河現貨8、9月大概率會保持在正常年份100元/噸左右的漲幅，當前玻璃1709合約期價已經較沙河現貨升水約100元/噸左右，繼續上漲空間不大。
部分經濟數據出現回落
包括玻璃在內的不少商品遠月1801合約與近月1709合約的價差是從7月中旬開始縮小的，甚至不少品種1801合約從大幅貼水轉為升水1709合約。其中固然有主力多頭移倉遠月的原因，但宏觀面的因素也不容忽視。
7月中旬公布的數據顯示，不管是二季度GDP，還是6月宏觀數據和房地產數據，都超出市場預期，顯示二季度國內經濟整體運行水平繼續向好，從而提升了市場對未來國內經濟的信心，助力遠月合約價格回升。
但是8月14日公布的7月工業增加值、固定資產投資以及房地產等經濟數據均較上個月回落，且不及預期。市場對未來經濟的樂觀預期受到打擊，前期漲幅較大的遠月合約價格有望迎來回落。
結論
玻璃期貨雖然受現貨走強帶動經歷反彈，但1801合約既面臨供應增加的壓力，又非旺季合約。后市在現貨漲價告一段落、下游貿易商補庫結束后，玻璃期貨有望迎來回調，理想的價位應該在1350—1380元/噸一線。由于宏觀數據轉弱和市場不時傳來玻璃下游加工廠因環保問題停產的消息，對于今年的旺季，我們在樂觀的同時還應加上一份謹慎。
